Хеджирование фьючерсными контрактами на примерах. Фьючерсы – первые шаги Фьючерсы шорт

Получать прибыль можно не только тогда, когда фондовые рынки бурно растут. Очень многие спекулянты сколотили свое состояние именно в периоды спадов. Вспомним хотя бы "гуру" финансового рынка Джорджа Сороса: в 1992 году он заработал более $1 млрд на падении британского фунта. Не все мы Соросы, но каждый из нас хочет свой миллиард.

Открываем «шорты»

Основной и, пожалуй, единственный способ успешной работы на падающем рынке — открытие коротких позиций, или «шортов» , рассказывает Виктор Романовский, директор Учебного центра ФГ БКС.

«Зашортить» — значит продать то, чем вы не владеете, и получить на этом прибыль . На первый взгляд такая операция может показаться странной, но на деле все гораздо проще. Допустим, вы понимаете, что в ближайшее время рынок будет идти вниз, а акции — дешеветь. Поэтому вы берете взаймы у брокера , например, 1000 акций Газпрома и продаете их на рынке по 150 рублей за штуку, то есть за 150 тыс. рублей пакет. Этот займ происходит автоматически, когда вы выставляете в торговом терминале соответствующую заявку. После этого вы наблюдаете, как падает цена, и в какой-то момент покупаете те же акции Газпрома по более низкой цене, например, по 140 рублей за штуку, то есть за 140 тыс. рублей. Возвращаете долг брокеру, то есть отдаете ему эти акции (что тоже происходит автоматически), а ваша прибыль составляет 10 тыс. рублей. Так вы зарабатываете на падении акций.

Не забываем про «стоп-лосс»!

Схема проста, но в ней есть немало подводных камней, и работать с «шортами» надо очень аккуратно . Виктор Романовский рекомендует перед открытием «шорта» составить торговый план :
- четко определите момент входа в позицию, то есть цену, по которой вы продадите взятые взаймы акции;
- так же четко определите для себя момент закрытия позиции с прибылью и с убытком.

Страх и надежда — два недруга любого спекулянта : страх, что рынок развернется и мы заработаем меньше, и надежда, что наши убытки компенсируются этим же самым разворотом завтра. Первое заставляет нас рано фиксировать прибыль, второе — бездумно наращивать убытки. Понятно, что второе — куда страшнее, поэтому открытие «шорта» должно непременно сопровождаться выставлением «стоп-лоссов». В нашем торговом плане должно быть четко прописано, насколько вопреки нашим «медвежьим» ожиданиям должна подорожать акция, чтобы мы закрыли позицию с убытком.

В целом такой же стратегии надо придерживаться и при открытии длинных позиций («лонгов»). Но есть одна существенная разница: если вы купили акции на свои деньги, а рынок пошел вниз, всегда можно философски подойти к вопросу и, так сказать, переквалифицироваться в долгосрочного инвестора. Если же вы продали заемные акции, а рынок пошел вверх, пытаться «пересидеть» период роста в «шортах» недопустимо . Поэтому короткие позиции определенно не подходят для долгосрочных инвесторов. Иногда, при длительном падении рынка и при условии четкого соблюдения трейдерской дисциплины, правил управления капиталом и собственного торгового плана, шорт можно удерживать среднесрочно, до нескольких месяцев, отмечает Виктор Романовский. Но держать шорт год и более неприемлемо: глобальный тренд нашего рынка носит повышательный характер. Не стоит упускать и такой момент: за перенос короткой позиции на следующий день брокер берет комиссию, поэтому за столь длительный период удержания маржинальной позиции накопится уже приличный размер комиссии, который может "съесть" значительную часть прибыли.

Что можно одолжить у брокера?

Если же вы решили открыть «шорт», составили торговый план, определили «стоп-лосс», то вам еще нужно знать такой момент: «зашортить» можно только маржинальные бумаги — то есть высоколиквидные, как правило, «голубые фишки». Любой инвестор может получить у брокера заемные акции на сумму, равную размеру собственного капитала: если у вас 100 тыс. рублей на счету, то вы и получите от брокера акций взаймы на эту сумму.

Продавать можно не только акции, но и использовать фьючерсы . Это позволит сделать ставку на падение не только акций (почти на все российские «фишки» есть фьючерсы), но и на падение металлов, валют и индексов. Считаете, что индекс РТС будет падать? Продавайте фьючерс.

Разумеется, при работе на фондовом рынке есть определенные риски, но разумный и взвешенный подход с грамотным использованием риск- и money-менеджмента вместе с фундаментальным и техническим анализом делают такие операции не рискованнее обычной покупки бумаг/производных. Только не забывайте использовать «стоп-лоссы»!

В качестве примера последних дней: продажа фьючерса на золото 21 сентября по $1800 и покупка его обратно 28 сентября по $1650, принесла бы прибыль около 4500 руб. при затратах в 2 рубля за проведение операции. При этом для продажи 1 контракта потребовалось бы иметь около 6 тыс. рублей на счету.

БКС Экспресс

Торговля фьючерсами может быть нелегким занятием, если вы оказались в неправильном месте в неправильное время. Каким образом можно смягчить риски, не снижая своей покупательной способности? Рассмотрим несколько стратегий, которые можно применять.

Начинающие трейдеры на товарно-сырьевых рынках обычно склонны торговать фьючерсными контрактами, а не опционными, поскольку этот вид торговли кажется им более простым. Например, торгуя фьючерсами, можно использовать стоповые ордера, четко определять потенциал прибыли и убытка исходя из движения цены и иметь доступ к ликвидному рынку 24 часа в сутки. Но такой ход мыслей имеет некоторые изъяны.

Во-первых, стоп-лоссовые ордера при определенном развитии событий могут приносить больше вреда, чем пользы. Если вас смущает это утверждение, представьте, что вы могли оказаться выброшенными из шортовой позиции по E mini S&P вечером 24 июня в районе 2119, в то время как уже несколькими секундами позже рынок провалился на 120 пунктов. В этом случае трейдер получил бы не только серьезную просадку на , но еще и психическую травму из-за того, что упустил одну из лучших шортовых сделок в своей жизни. С другой стороны, тем трейдерам фьючерсами, которые отказываются от использования стоповых ордеров, но испытывают затруднения с фиксацией убытков, может потребоваться много денег и нервов, чтобы пересидеть убыток и дождаться, когда их сделка станет прибыльной. Можно вспомнить ралли в S&P примерно на 80 пунктов в дни, предшествовавшие событиям, связанным с Brexit. Короче говоря, несмотря на удобство и простоту, торговля фьючерсами может быть нелегким занятием, если вы оказались в неправильном месте в неправильное время.

Но есть и другой путь. В поисках жизнеспособных стратегий, направленных на смягчение рисков и предотвращение несвоевременного или панического выхода из позиций без каких либо , трейдеры могут обратить внимание на рынок опционов. Если говорить коротко, то опционы дают трейдеру возможность управлять рисками и пережидать невзгоды.

Страхование от рисков

Если вы относитесь к тому типу трейдеров, которые стремятся к комфортному ограничению рисков, защита фьючерсной сделки в некоторых условиях и обстоятельствах может представлять собой жизнеспособное решение. "Некоторые" - важное слово, потому что покупка Колл или Пут на лонговый или шортовый фьючерсный контракт - это, по сути дела, покупка страховки от негативного исхода сделки. Как известно, страховка не является бесплатной. Премии, которые мы платим, чтобы защитить себя от негативных событий, зачастую тратятся безрезультатно. Однако страховка - необходимая и иногда полезная вещь.

При создании стратегии торговли фьючерсами с защитой лонговыми опционами (часто это называют синтетической позицией в лонг по опционам), важно осознавать дополнительные затраты, связанные с хеджированием опционами. Чем больше денег тратится на лонговый опцион, тем дальше должна пойти цена фьючерсного контракта, чтобы ваша сделка оказалась прибыльной. В отличие от торговли просто фьючерсами, которая, потенциально, может принести прибыль сразу же, как только будут покрыты операционные издержки (как правило, это всего 1-2 тика), при использовании стратегии торговли синтетическими опционами нужно, чтобы цена прошла расстояние, достаточное для покрытия стоимости такой страховки сделки от убытков. Безусловно, когда цены на опционы возрастают (в периоды повышенной волатильности или когда до даты погашения опциона остается еще много времени), применение такого вида торговли имеет меньше смысла.

Так, например, трейдер может захотеть купить в лонг фьючерсный контракт и одновременно купить опцион Пут для защиты позиции. Поскольку эта стратегия практически имитирует выплату по опциону Колл в лонг, она называется синтетическим опционом Колл. И наоборот, трейдер, может продать в шорт фьючерсный контракт и купить опцион Колл, чтобы ограничить риски. Такой подход называется синтетическим опционом Пут. Главная идея заключается в использовании первичной позиции на фьючерсном рынке и хеджирующей позиции на рынке опционов. Теоретически, когда фьючерс идет в благоприятном для трейдера направлении, опцион будет идти в неблагоприятном, и наоборот. Наличие таких противоположных позиций является эффективным средством снижения волатильности и риска, а также, что более важно, - стресса.

Некоторые рынки очень хорошо подходят для торговли синтетическими опционами в лонг, благодаря исторически сложившимся доступным ценам на опционы. Например, опционы на кукурузу стоят относительно дешево, особенно - опционы Пут. Соответственно, в общем случае, на рынке кукурузы можно создать привлекательный синтетический опцион Колл. Например, в начале июля цены на кукурузу находились на исторически низком уровне - около 3.40$ за бушель (рис. 1). Трейдер, готовый рискнуть суммой 700$ (14 центов по кукурузе, потому что это стоит 50$ за цент), мог просто купить сентябрьский фьючерсный контракт по 3.40$ и поставить стоп-лосс на 3.26$ либо купить фьючерсный контракт и купить Пут по 3.40$ за 14 центов. В обоих вариантах он получил бы ограниченный риск и неограниченный потенциал прибыли.

Рис. 1 Страховка от убытков

Трейдер, покупающий в лонг фьючерсный контракт и опцион Пут, получает ограниченный риск и неограниченный потенциал прибыли при отсутствии риска досрочного закрытия позиции

Первый вариант покупки фьючерса даст трейдеру прибыльную позицию сразу же, как только цена на кукурузу превысит 3.40$. При этом, риск ограничен 700$ (без учета возможного проскальзывания стопового ордера). Конечно, трейдеров фьючерсами привлекает перспектива теоретически неограниченного потенциала прибыли. Однако они сталкиваются с относительно высоким риском получения максимального убытка при срабатывании стопового ордера, прежде чем цена пойдет в нужном направлении. При таком развитии событий, несмотря на свой относительно точный расчет, трейдер останется с убытком и значительным чувством неудовлетворенности.

Можете не сомневаться, что стоповые ордера будут срабатывать в самое неподходящее время. Очевидно, что после того, как трейдер выброшен из позиции по стопу, он не сможет восполнить убытки, если только не войдет в позицию повторно, вдогонку уходящей цене. Это редко приводит к хорошим результатам, учитывая то, что в такой ситуации уже включаются эмоции.

Второй вариант сделки по кукурузе в лонг позволяет трейдеру удерживать позицию в течение 53 дней с абсолютным риском 700$ (без риска проскальзывания), благополучно пережить любую волатильность и насладиться плодами своей работы, если цена на кукурузу восстановится. Например, цена на кукурузу может упасть даже до нуля, но если она находится выше точки безубыточности (которая равна цене входа по фьючерсу плюс стоимость опциона Пут), такая сделка будет прибыльной. По сути, синтетический трейдер, когда цена идет в неблагоприятном для него направлении, знает, что его риск не может превысить размер премии, уплаченной за страховку. Но ситуация всегда может улучшиться, какой бы ужасной она ни казалась.

Трейдеры синтетическими опционами, так же, как и трейдеры обычными фьючерсами, теоретически имеют неограниченный потенциал прибыли. Для наличия возможности пересиживать невзгоды нужно, чтобы фьючерсы на кукурузу на момент погашения были на 14 центов выше, чем цена входа по фьючерсу (3.40$); в этом случае сделка будет прибыльной. Это связано с тем, что в день погашения опцион Пут 3.40$ завершится потерей стоимости (если текущая цена выше 3.40$), и трейдеру придется сначала покрыть убытки по страховке, прежде чем он сможет забрать прибыль. Если же цена на кукурузу в день погашения будет ниже 3.40$, то прибыль от опциона компенсирует убытки по фьючерсу, но премия, уплаченная за опцион Пут, будет потеряна.

Эти расчеты отличаются для каждого момента времени до даты погашения, На практике, не существует надежного способа вычислить, какой могла бы быть прибыль или убыток в любой конкретный момент времени до даты погашения, потому что стоимость опциона зависит от времени, оставшегося до погашения, волатильности, спроса и ряда других непредсказуемых факторов. Тем не менее, пересиживание невзгод без риска преждевременного срабатывания стоп-лосса дает важное преимущество на волатильных товарно-сырьевых рынках.

Заработок с помощью хеджирования шортовыми опционами

Трейдеры, которые неуютно себя чувствуют с неограниченными рисками, которыми приходится платить за стратегию торговли со сверхвысокой вероятностью успеха, могут рассмотреть более эффективные средства хеджирования опционами фьючерсных позиций, а именно - продажа опциона, противоположного лонговому или шортовому фьючерсному контракту. Например, трейдер может купить в лонг фьючерсный контракт, а затем продать на него опцион Колл, или продать фьючерсный контракт в шорт, а затем продать на него опцион Пут. Эта стратегия практически идентична стратегии покрытых опционов Колл, с которой знакомо большинство инвесторов. Но трейдерам, работающим на товарно-сырьевых рынках, целесообразно внести в нее изменения, используя опционы "при своих" (ATM), а не опционы, находящиеся далеко "без денег" (OTM). Кроме того, такой подход аналогичен торговле синтетическими опционами, поскольку предполагает открытие первичной позиции на рынке фьючерсов, а затем - противоположной позиции на рынке опционов. Но есть одно явное отличие: продажа опционов на фьючерсы позволяет легче достичь безубыточности, но подвергает трейдера теоретически неограниченному риску при ограниченном потенциале прибыли.

На первый взгляд, выбор торговой стратегии, имеющей ограниченный потенциал прибыли и неограниченный риск, может казаться нелогичным. Но если учесть, что такая сделка имеет более высокую вероятность, то такой метод торговли становится очень привлекательным для тех, кто психологически способен переносить риски неопределенной величины. Давайте рассмотрим пример. В начале июля 2016 года цены на золото были на подъеме (рис. 2). Можно было продать октябрьский фьючерсный контракт на золото примерно по 1370$, одновременно продав октябрьский опцион Пут 1370$ с премией около 50$, то есть за 5 000$. Возникает резонный вопрос: "Зачем нужно продавать опцион АТМ, ограничивая потенциал прибыли фьючерсной позиции до нуля, или даже хуже, если учитывать операционные издержки?" Ответ прост. При такой стратегии, хотя первичная позиция открыта по фьючерсу (фьючерсный контракт в шорт), деньги зарабатываются на опционе Пут в шорт. Фактически, максимальный потенциал прибыли такой сделки будет в точности равен полученной премии за вычетом операционных издержек; для простоты будем считать - 5000$.

Рис. 2 Заработок на опционах в шорт

Несмотря на теоретически неограниченный риск, покрытые опционы Колл и Пут "при своих" оставляют трейдеру больше возможности для ошибки

Максимальный потенциал прибыли будет достигнут, если в октябре, на дату погашения, фьючерсный контракт будет торговаться ниже 1370$. Это произойдет, независимо от того, опустится ли цена на золото до 1369$, 1000$ или до нуля. Другими словами, прибыль трейдера не зависит от цены фьючерса, нужно только, чтобы цена находилась ниже цены страйк опциона Пут в шорт.

С другой стороны, если на дату погашения цена на золото будет выше 1370$, но ниже 1420$, то прибыль трейдера будет находиться в диапазоне от 5000$ до 0$ (без учета операционных издержек). Точный размер прибыли вычисляется исходя из разницы между ценой входа по фьючерсу и расчетной точкой безубыточности. В нашем примере, точка безубыточности - 1420$, потому что полученная премия 50$ служит буфером для убытков по фьючерсному контракту; но эта подушка заканчивается ровно на 1420$ (1370$ + 50$).

Короче говоря, данная стратегия приносит прибыль, пока золото находится ниже 1420$. Таким образом, единственный сценарий, при котором такая сделка будет убыточной на дату погашения, - если цена на золото превысит 1420$. Если цена будет находиться в диапазоне от 1420$ до нуля, данная сделка принесет прибыль.

Трейдер может ошибиться в своих расчетах цены на золото на 50$, не подвергаясь риску потерять деньги (на дату погашения). Однако важно заметить, что поскольку премия опциона учитывает волатильность и временную эрозию, то, даже если цена фьючерсного контракта опустится ниже 1420$ в любой момент до даты погашения, трейдер все равно может получить убыток.

Опционы - хороший вариант

Трейдерам не следует отказываться от использования опционов, испугавшись их кажущейся сложности. Опционы не только могут повысить шансы на успех любой конкретной сделки по фьючерсам, но также могут служить эффективным инструментом смягчения эмоциональных переживаний и, следовательно, облегчить принятие хорошо продуманных решений. Когда дело касается торговли фьючерсами, трейдеры должны мыслить нестандартно и быть открытыми для восприятия новых методов торговли, предлагающих повышенную вероятность успеха.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Подразумевает одновременное проведение противоположных операций на спотовом и на срочном рынке, целью которых является страхование от изменения стоимости актива в невыгодную для инвестора сторону.

При этом предметом сделки должен быть один и тот же актив (т.е. акции и фьючерс на акции ВТБ), либо схожие по смыслу инструменты (акции и фьючерс на ).

Хеджирование фьючерсными контрактами может быть как длинным (т.е. осуществляется покупка фьючерса), так и коротким (в данном случае предполагается продажа фьючерса). Примеры длинного и короткого хеджа подробно описаны далее.

Хеджирование фьючерсными контрактами – пример короткого хеджа

Допустим, инвестор имеет 800 акций , текущая рыночная цена которых составляет 130р. Инвестор остерегается падения курсовой стоимости акций и в целях страхования встает в позицию по восьми фьючерсным контрактам на акции ГАЗПРОМа (один фьючерс включает 100 акций ГАЗПРОМа) с через 1 месяц по цене 130р. Поскольку фьючерсный контракт является расчетным, инвестор условно обязуется поставить пакет акций ГАЗПРОМа на сумму 104000р. (130р.*800 акций) через один месяц.

Далее возможны 2 сценария: в первом случае рыночная цена падает до 120р., во втором – вырастает до 145р. Перед исполнением фьючерсных контрактов инвестор закрывает собственную позицию на срочном рынке путем покупки проданных ранее восьми фьючерсов и получает следующий финансовый результат.

1. Цена снизилась до 120р. В данном случае прогноз инвестора по поводу снижения цены акций оказался верным, он получит убыток на спотовом рынке в размере 8000р. ((120р.-130р.)*800), т.к. его портфель акций стал дешевле на эту сумму. На срочном рынке игрок получит прибыль в размере 8000р. ((130р.-120р.)*8*100), т.к. он купил фьючер по более низкой стоимости, чем продал. Таким образом, доходы от операций на фьючерсном рынке полностью скомпенсируют потери, полученные инвестором на спотом рынке.
2. Цена выросла до 145р. Здесь инвестор получит прибыль на спот-рынке в размере 12000р. ((145р.-130р.)*800) за счет удорожания его портфеля ценных бумаг. Однако он понесет убыток по операциям с фьючерсами в размере тех же 12000р. ((130р.-145р.)*8*100). Доход и убыток на разных рынках приводят инвестора к нулевому финансовому результату.

Таким образом, фьючерсными контрактами позволяют полностью застраховать позицию от риска изменения стоимости акции в невыгодную сторону, но в то же время лишает возможности получить дополнительный доход в случае располагающей рыночной ситуации.

Хеджирование фьючерсными контрактами – пример длинного хежда

Участник рынка ожидает поступления через месяц на свой счет 99000р. На эти деньги он планирует приобрести акции Сбербанка. Рыночная цена акций на текущий момент составляет 90р., т.е. сейчас инвестор мог бы купить 1100 акций. В данной ситуации инвестор опасается роста курсовой стоимости акций Сбербанка, в результате которого он сможет выкупить меньшее количество акций на ту же сумму 99000р. Чтобы застраховаться от повышения цены акции игрок покупает 11 фьючерсов по цене 90р. (1 фьючерс соответствует 100 акциям Сбербанка).

Через месяц к моменту поступления денег на счет рыночная и фьючерсная цены поменялись. Инвестор получает ожидаемые ранее 99000р., продает фьючерсные контракты и, исходя из итоговой суммы, покупает акции на стоповом рынке по сложившейся рыночной цене. Рассмотрим три сценария соотношений цен на рынке фьючерсов и спотовом рынке.

1. Ценные бумаги подорожали до 100р., фьючерс также стал стоить 100р. Здесь инвестор имеет доход на срочном рынке и за счет дополнительных 11000р. ((100р.-90р.)*11*100) покупает нужное количество акций. Т.е. эта сумма 11000р. является гипотетическим убытком инвестора на спот-рынке, так если бы инвестор не купил фьючерсы, то имел возможность приобрести меньшее число ценных бумаг, чем ему требовалось.
2. Сбербанк подешевел до 83р., фьючерс на Сбербанк также снизился до 83р. Здесь инвестор имеет убыток на рынке фьючерсов в сумме 7700р. ((83р.-90р.)*11*100). Но на оставшиеся деньги 91300р. (99000р.-7700р.) он легко приобретает запланированные 1100 акций по текущей цене 83р. Однако в данном случае он мог бы купить большее количество бумаг, если бы не произвел хеджирование фьючерсными контрактами. Т.е. своеобразной платой за риск изменения цены в ненужную сторону является потеря возможности получить дополнительную выгоду в случае благоприятного исхода.
3. Акции стали стоить 105р., а фьючерсная цена составила 103р. Прибыль от продажи фьючерсов составила 14300р. ((103р.-90р.)*11*100), но при цене 105 р. для покупки 1100 акций Сбербанка нужна сумма 115500р., а у инвестора в наличии имеется только 113300р. (99000р.+14300р.). Значит игроку следует внести дополнительную сумму 2200р. В этом случае хеджирование фьючерсными контрактами оказалось неполным.

Сразу оговорюсь, что утверждение, вынесенное в заголовок, не касается внутридневных операций, речь идет о позициях от нескольких дней до нескольких недель. Итак перед вами график подневной доходности простейшей синтетической облигации «лонг Сбербанк - шорт ближайший фьючерс на Сбербанк» с учетом расходов на перевкладывания из фьючерса во фьючерс за день до экспирации, дивидентов и средств ГО и вариационной маржи, необходимых для поддержания шортовой позиции.

Он означает разницу в доходности (к номиналу) между «купил и держи» акцию сбера (с учетом дивидендов) и «купил и держи» ближний фьючерс на сбер или, если перевернуть формулу разницу в доходности (опять же к номиналу) «продал и жди» ближний фьючерс на сбер и «продал и жди» акцию сбера без учета платы за шорты(!). В принципе в этом графике для «купил и держи» нет ничего удивительного, так как обладатель такой позиции во фьючерсе может легко компенсировать эту разницу, разместив средства, свободные от ГО и вармаржи под безрисковую ставку (кроме «скачка» на графике под стрелкой, о котором ниже). А что делать держателю шорта на споте? У него ведь нет свободных средств, да и еще к тому же эта отрицательная для него разница совсем не учитывает комиссию брокера за шорты. Получается «двойной удар» по счету.

Что еще мы видим на графике? На нем нет ни одной убыточной недели (дни есть). Конечно эта ситуация, во-многом, объясняется тем, что в указанный период не было серьезного повышения процентных ставок, а было только снижение, за счет которого доходность оказалась даже выше «купил и держи» краткосрочные облигации (не более года до погашения), но ниже покупок «десятилеток», хотя у последних и просадки счета по переоценке в разы выше в тот же период. Но если этот график построить даже для 2014-го, то мы не увидим в нем убыточных месяцев, как впрочем, и у краткосрочных облигаций (у «десятилеток» они были).

Что это означает? Что позиции шорт в несколько дней при отсутствии роста процентных ставок выгоднее открывать на фьючерсе даже без учета платы за шорты. А уж с учетом последней платы и подавно.

В чем проблема? Проблема в том, что если позиции открываются по сигналам на споте одномоментно, цена фьючерса в тот же момент может оказаться ниже цена спота+безрисковая ставка по оценке рынка и весь выигрыш, который достигается за несколько дней может быть нивелирован одномоментным указанным расхождением. Тем более, что оценки рынка о безрисковой ставке тоже имеют небольшие, но колебания внутри дня. А это означает, что шорт на фьючерсе лучше открывать по сигналам самого фьючерса. Это, правда, приводит к трудностям «склейки» разных фьючерсов, на которых появляются «экспирационно-дивидендные» гэпы, на которых заработать в реальности нельзя, но на графиках и в данных вы их увидите и при использовании индикаторов и других методов количественного анализа они в них внесут свою «ошибку».

А как же правильно торговать шорты на фьючерсе по сигналам спота? А очень просто: вы формируете постоянную позицию лонг спот-шорт фьючерс на максимальный размер шорта на споте и по сигналам в шорт на споте продаете соответствующую часть лонга. Внимательный читатель заметит, что в последнем случае при необходимости лонга на споте возникает необходимость в кредите деньгами при покупке дополнительного объема. Правильно, возникают. Но часть ставки кредита покрывается той ставкой, которую вы видите на графике. К тому же напомним, что за шорт вы не платите ничего. Что выгоднее - не платить за шорт и прибавлять к его доходности ставку с графика, но платить за лонг разницу между кредитной ставкой и ставкой на графике или платить за шорт и не платить за лонг? Это зависит от вклада лонгов и шортов в доходность вашей торговли. Понятно, что при 50 на 50 выгоднее первое.

Ну и наконец о «скачке». Его причина проста: объявленные Советом директоров дивиденды оказались выше ожиданий рынка. Но тут «палка о двух концах»: в обратной ситуации возникнет «скачек» вниз. Так что перед объявлением дивидендов «надо держать ухо востро».

Ну и последнее замечание. Все сказанное полезно лишь тогда, когда ликвидность на фьючерсах сравнима с ликвидностью на споте. А то на перевкладках можно и «прогореть» на расходах. На данном графике проскальзывание на перевкладываниях заложено в 10 шагов цены фьючерса на сбер. Имейте это ввиду. Ну и конечно фьючерс и спот должны номинироваться в одной валюте, чтобы не нести в себе риски разнонаправленного изменения безрисковых ставок по разным валютам.